布局下半年投资三大悬念待解

股谚有云，五穷六绝七翻身。

2010年，股指从7月开始终结了此前的阴跌，一路从2300点狂奔至3200点，其间时代新材、东阿阿胶、包钢稀土等一批牛股喷薄而出。

二季度以来，一直在惨淡经营的股市，有没有可能重演去年的一幕，又有哪些牛股会让股民们眼前一亮?

上周六，搜狐夏季基金投资策略研讨会在广州举行，10多位公私募基金经理济济一堂纵谈下半年投资机会，话题聚焦在三个方面：经济是否会“软着陆”，货币政策开始减压?股指维持震荡市还是向上突破?大盘蓝筹股和中小盘股谁更有机会?

而南方日报记者此前采访多位投资人士获悉，近期机构已经开始加大调研力度，正在为下半年投资储备目标，计划放手一搏。

悬念一

经济能否软着陆?

通胀无牛市，紧缩无牛市。

国家统计局上周三公布的数据显示，4月CPI同比上涨5.3%，工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%。

第二天，央行突然宣布，上调存款准备金率。从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是央行年内第五次上调存款准备金率。多位经济学家表示，这说明通胀形势依然非常严峻，而货币政策依然在“步步紧逼”。

于此相随的是，是A股在今年春节之后，陷入持续低迷，大盘蓝筹股的估值修复行情迟迟难以发动，而创业板和中小板在资金抽紧之后更是末路狂奔。

在搜狐夏季基金投资策略研讨会上，多位私募基金经理表示，下半年最关注的还是CPI和货币政策的动向，如果CPI不能下来，货币政策持续紧缩的话，股市依然没有机会。

最让基金经理们担忧的是企业业绩下滑和估值下挫导致的“戴维斯双杀”，这并非杞人忧天。

南方日报记者此前统计一季报数据发现，通胀背景下企业成本激增，盈利能力开始下滑;截至3月底，上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过金融危机前的水平，并创出历史新高。

自去年年初上调存款准备金率以来，截至当前央行已连续10次上调金融机构存款准备金率，大量银行资金被冻结，中小企业再度陷入了融资困局。而近期多家媒体报道，大批中小企业，因为融资难、税负高、生产成本不断增加，先后陷入经营困境。其中，长三角地区更出现大量企业停工、半停工局面，其情形甚至比金融危机时更为严重。

从国际市场情况来看，近期印度等新兴市场紧缩力度超出市场预期，欧美经济也呈现出将逐步走向紧缩的态势，全球经济增速可能进一步下滑。受此影响，大宗商品出现大幅调整，全球投资情绪偏悲观。

海富通精选贰号基金经理丁俊向南方日报记者表示，未来通胀形势和紧缩政策仍是影响市场的关键因素，由于部分上市公司一季报表现差强人意，使得人们对二季度的经济运行更为谨慎，因此预计二季度市场将继续延续弱势格局。如果随着全球性相对趋紧的宏观政策，下半年通胀压力趋于稳定，宏观紧缩力度或将放缓，则可能出现新一轮行情。

“我们关注CPI的动向，如果CPI不下来，那么货币政策就不会放松，那么市场就不会有系统性机会”，铭远投资总经理陆炜表示。

而在瑞天投资总经理李鹏看来，库存变量更为重要，因为这反映需求的波动。目前确实国内库存有一些偏差，在生产企业的库存比较高，但是经销商的库存比较低，意味经销商对于消费者信心存在疑虑。

中信建投证券研究发展部执行总经理周金涛判断，从经济规律看，5月份将出现库存周期的顶峰，理论上7月份将面临着通胀的回落，在这个阶段中，市场可能面临着较大的压力，但随后的反弹也应该是强劲的，通胀的缓和也变成市场的利好。

(责任编辑：陈越颖)